Прогноз ЦБ: ключевая ставка вернется к 7,5% только к 2029 году

По оценкам Банка России, возвращение ключевой ставки к отметке 7,5 % возможно не ранее 2029 года. Об этом заявил заместитель председателя регулятора Алексей Заботкин, комментируя опубликованный проект «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы» (комментарий Алексея Заботкина опубликован на сайте регулятора).

Согласно базовому прогнозу ЦБ, чтобы инфляция снизилась до целевых 4% в 2027 году, потребуется сохранение жёстких денежно-кредитных условий. В оставшиеся месяцы 2026 года средняя ставка должна составить 13,7–14%, в 2027-м — опуститься до 10,5–12,5 %. И лишь к 2029 году, по оценкам регулятора, она сможет войти в нейтральный коридор 7,5–8,5%.

Помимо основного сценария, в ЦБ проработаны и альтернативные варианты: проинфляционный, дезинфляционный и рисковый. В проинфляционном сценарии, пояснил Заботкин, бюджетный импульс оказывает более сильное влияние на спрос, что повышает оценку нейтральной ставки. Дополнительное давление создают высокие операционные издержки предприятий, которые снижают потенциал предложения. В результате рост ВВП оказывается скромнее, а для сдерживания спроса требуется ужесточение политики — ставка должна быть выше базового уровня на 2,5 процентного пункта в 2027 году и на 3 пункта — в 2028-м. Но это лишь один из возможных сценариев, и не базовый. 

Напомним, 24 июля 2026 года Совет директоров Центробанка РФ объявил о понижении ключевой ставки на четверть процентного пункта. Теперь ее значение установлено на отметке 14,00%.  Тогда отмечалось, что дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 11 сентября 2026 года.